梯媒（电梯媒体 / Elevator Media）
梯媒指以电梯（轿厢内 + 楼宇大堂）为载体的户外广告媒体形式，是中国特有的高频「注意力场景」广告渠道。与电视、纸媒、网络广告不同，电梯场景具有封闭空间 + 高频触达 + 强注意力三重特性：受众在等待电梯的几十秒内被动接收广告，无法跳过，广告触达率与记忆度远高于可跳过的网络广告。
行业结构
中国梯媒市场长期呈双寡头格局：fenzhong-media（分众传媒，第一）与新潮传媒（第二）。2026-10-12 分众获反垄断附条件批准收购新潮 90.02% 股权，市场由「双寡头」走向「单寡头」，分众获得接近垄断的定价权。
商业模式特征
- 垄断定价权：分众毛利率 70.54%、净利率 52.05%、ROE 20.44%，全部位列广告营销行业第一，远超行业平均（毛利率 16.97%、净利率 1.89%、ROE 1.18%）。
- 轻资产 + 高现金流：现金类资产 108 亿对负债 80 亿、净现金约 28 亿、商誉仅 1.72 亿，是典型现金牛。
- 广告主结构：以品牌广告为主，受宏观经济与消费信心影响明显——广告市场弱复苏时分众营收同步承压（2026H1 -1.98%）。
当前状态与争议
- 广告市场弱复苏：宏观经济与消费信心拖累广告主预算，梯媒/户外场景广告韧性好于传统电视/纸媒，但短视频、直播、AI 营销持续分流预算，梯媒天花板受压制。
- 并购整合潮：广告行业进入存量竞争，头部企业通过并购（分众收购新潮）提升集中度、摊薄竞争成本。
- AI 赋能：分众提出「场景×AI」数智化战略，将 AI 用于广告精准投放、动态定价，券商视其为第二增长曲线。
- 反垄断约束：横向并购的「附加限制性条件」可能约束分众定价行为，抵消部分垄断红利，是整合后需跟踪的变量。
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