玖龙纸业（02689.HK）
中国最大的造纸企业（按产能），港股上市。总产能突破2300万吨，规划新增340万吨浆+250万吨纸。
基本信息
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 代码 | 02689.HK |
| 股价 | HK$6.49（2026.5.8） |
| 市值 | 305亿港元 |
| PE | 15.7x |
| 周涨跌 | +6.64% |
股价波动复盘
上涨阶段：3→9块（+240%，2025年）
启动：极致低估 — 2025年初仅0.3倍PB，历史极端底部。
四波催化剂叠加：
- 2025.2 中期业绩反转：净利润+124.9%，销量创新高
- 2025.7 花旗升级”买入”，目标价3.6→6.2港元
- 2025.8 盈利预警：全年利润21-23亿，同比+165%-190%
- 2025.7-10 多轮涨价累计340元/吨
结构性利好：自产浆300万吨→470万吨，北海/湖北浆厂投产，长期成本优势。
下跌阶段：9→6块（-38%，2026年初）
- 2026.3 花旗降级”中性”，下调盈利预测9-12%
- H1业绩+225%但已price in，利好出尽
- 总借款683→735亿，未派中期股息
- 消费疲软+产能过剩担忧
核心启示
3→9块：周期底部+业绩反转+多重催化→戴维斯双击
9→6块：利好出尽+分析师反手+淡季回调→均值回归
周期股典型节奏：最黑暗时买入→业绩反转+涨价推估值→市场一致看好时获利了结。
扩产情况
- 总产能突破2300万吨，规划新增340万吨浆+250万吨纸
- 监利新浆厂2025.7投产（ANDRITZ供设备）
- 马来西亚扩产（+21万吨木纤维产能）
投资分析
中期看好：港股低估值+产能弹性+涨价受益。当前6块多，花旗目标价8.8，若下半年旺季+涨价落地有修复空间。
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