五粮液 (000858.SZ)
中国白酒行业第二大龙头，浓香型白酒代表品牌。总部位于四川宜宾。
基本信息
- 代码：000858.SZ
- 行业：白酒（浓香型）
- 总市值：2,774 亿元（2026-09-07）
- 当前价格：71.46 元（2026-09-07 收盘）
- 动态 PE：21.20x / TTM PE：21.20x
- 市净率：2.34x
核心财务数据
| 报告期 | 营收（亿） | 归母净利（亿） | 毛利率 | 净利率 | ROE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-H1 | 284.2 | 87.53 | 80.29% | 31.66% | 7.14% |
| 2026-Q1 | 228.4 | 80.63 | 81.43% | 36.45% | 6.50% |
| 2025 全年 | 405.3 | 89.54 | 77.54% | 22.99% | 6.89% |
| 2024 全年 | 891.8 | 318.5 | 77.05% | 37.22% | 23.35% |
2025 年是五粮液”至暗时刻”：营收腰斩(-54.55%)、净利暴跌72%。2026-H1 强势反弹：营收 +20.87%、净利 +89.30%，复苏弹性行业领先。
资产负债亮点（2026-Q1）
- 货币资金：1243 亿元（占总资产 62.56%）
- 有息负债：零
- 流动比率：2.560
- 应收账款周转率：203.3x（白酒先款后货模式）
股东回报
- 持续回购注销：回购用于注销或股权激励，彰显管理层信心
- 高分红：2026-07-10 中期分红 10派25.797元，股息率约 3.6%
- 集团增持：四川省宜宾五粮液集团 2026-08-07 持续增持
- 累计分红：1363.94 亿元（上市以来，是募集资金的 36 倍）
行业对比（白酒四巨头 2026-09-07）
| 指标 | 五粮液 | guizhou-maotai | 泸州老窖 | 山西汾酒 |
|---|---|---|---|---|
| 股价(元) | 71.46 | 1,330.00 | 79.30 | 123.05 |
| 总市值(亿) | 2,774 | 16,626 | 1,167 | 1,501 |
| PE(TTM) | 21.20 | 20.42 | 15.55 | 14.75 |
| 26H1 净利同比 | +89.30% | - | - | - |
| 26H1 ROE | 7.14% | 17.72% | 9.49% | 16.90% |
| 股息率 | ~3.6% | ~2.1% | ~3.8% | ~3.4% |
五粮液 26H1 净利润增速(+89.30%)在四大龙头中最高，复苏弹性最大。估值 PE 21.20 与茅台接近，高于泸州老窖(15.55)和汾酒(14.75)，品牌力溢价合理。
分析师评级
多数券商”买入”或”增持”评级，目标价中枢 82-85 元，较当前 71.46 元有 15-20% 上行空间：
- 中信证券：买入，目标价 85 元
- 招商证券：强烈推荐，目标价 88 元
- 华泰证券：买入，目标价 82 元
- 国泰君安：增持，目标价 80 元
- 海通证券：增持，目标价 78 元
风险
- baijiu-industry 仍在结构性调整周期（2025 全年板块利润 -24%）
- 2025 年业绩塌方（营收 -54.55%、净利 -71.89%），抗周期能力弱于茅台
- 行业竞争加剧：茅台系列酒下沉、泸州老窖国窖崛起，次高端价格带竞争白热化
- 宏观通缩压力，消费复苏动力不足
- 管理层变动：董事辞职等人事变动需关注
- 渠道库存风险：部分区域经销商仍存在库存压力
估值
- 悲观：PE 15x × 2026E EPS 4.64-5.15 = 69-77 元（-3%~+8%）
- 基准：PE 20x = 93-103 元（+30%~+44%）
- 乐观：PE 25x = 116-129 元（+62%~+80%）
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