博瑞医药 (688166)
科创板化学制药企业，仿创结合路线，核心看点为GLP-1减重药BGM0504。
基本信息
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 代码 | 688166.SH |
| 当前价格 | ¥43.21（2026-06-18） |
| 总市值 | 188.31亿 |
| PE (TTM) | 370.32x |
| PB | 7.40x |
| 总股本 | 4.36亿股 |
核心业务
- 仿创结合：仿制药为基础，创新药为核心增长点
- BGM0504：GLP-1受体激动剂，减重适应症NDA于2026-06-12获国家药监局受理，对标hengrui-medicine的创新药管线
- 在建工程12.45亿，产能扩张为BGM0504商业化做准备
- 竞争对手：司美格鲁肽（诺和诺德）、替尔泊肽（礼来）、玛仕度肽（信达生物）
财务数据
| 报告期 | 营收（亿） | 归母净利（万） | 毛利率 | 营收同比 | 净利同比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-Q1 | 3.249 | 929.4 | 56.77% | +30.52% | -28.29% |
| 2025全年 | 12.24 | 5,451 | 50.83% | -4.59% | -71.18% |
| 2024全年 | 12.83 | 18,920 | 57.51% | +8.74% | -6.57% |
关键趋势：2025年利润暴跌71%，但2026Q1营收反弹+30.5%，毛利率从44%回升至57%，经营拐点初现。
近期重大事件
- 2026-06-19：实控人袁建栋被取保候审（涉嫌操纵证券市场），刑事调查已启动
- 2026-06-12：BGM0504减重适应症NDA获受理
- 2026-06-18：股价+7.01%，振幅13.82%，22笔大宗交易9076万元
估值
| 情景 | 目标价 | 市值 |
|---|---|---|
| 悲观 | ¥25-30 | 110-130亿 |
| 中性 | ¥40-50 | 175-220亿 |
| 乐观 | ¥60-80 | 260-350亿 |
当前价格¥43.21处于中性偏悲观区间，估值完全依赖BGM0504成功预期。
风险
- 🔴 实控人被刑事调查，治理风险实质化
- 🔴 370x PE极度依赖GLP-1管线，容错率极低
- 🟡 GLP-1赛道竞争白热化，后来者劣势
- 🟡 利润仍在下滑通道
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