美的集团 (000333.SZ / 0300.HK)

美的集团是中国最大的白色家电制造商，正从”白电龙头”向”全球化科技制造集团”转型。业务涵盖智能家居、楼宇科技、机器人与自动化（库卡）、工业技术。股价¥87.19，市值¥6,650亿，PE 14.9x，股息率4.91%。

核心财务数据

指标	FY2025	FY2024	FY2023
营收	4,585亿	4,091亿	3,737亿
营收 YoY	+12.1%	+9.5%	+8.1%
净利润	445.2亿	387.6亿	337.5亿
净利 YoY	+14.9%	+14.8%	+13.2%
净利率	9.7%	9.5%	9.0%
ROE	~20%	~19%	~17%

2026H1 半年报（8/28发布）

指标	2026H1	YoY
营收	2,610.5亿	+3.5%
归母净利	264.5亿	+1.7%
净利率	10.1%	-0.2pct

增速放缓但在行业下行中唯一正增长（格力-8.2%，海尔-2.8%）。

分业务（2026H1）

板块	营收	YoY	占比
智能家居	1,743亿	+4.27%	66.8%
楼宇科技	216亿	+10.84%	8.3%
库卡机器人	166亿	+10.27%	6.4%
工业技术	131亿	-12.72%	5.0%

分地区（2026H1）

地区	营收	YoY	占比
国内	1,469亿	+2.07%	56.3%
海外	1,131亿	+5.54%	43.3%

战略转型

从”白电龙头”到”全球化科技制造集团”：

AIDC液冷温控 — 与阿里巴巴战略合作，聚焦AI数据中心温控，楼宇科技+能源+工业三板块协同
海外OBM品牌出海 — 从OEM代工转向自有品牌，PortaSplit移动空调欧洲销量+200%，完成Residentia战略投资
AI赋能 — 孵化2万+智能体，年降本4.5亿+，数据总量54PB
股东回报标杆 — 累计回购450亿（A股最高），累计派现1700亿+，2025分红率73.6%

险资大举进入：中国人寿、平安保险、太平保险进入前十大股东。

白电三巨头对比（2026H1）

指标	美的集团	海尔智家	格力电器
市值	6,650亿	~1,200亿	~2,125亿
PE	14.9x	10.1x	7.7x
H1营收	2,610亿	1,521亿	894亿
营收YoY	+3.5%	-2.8%	-8.2%
H1净利	264.5亿	103.2亿	132.8亿
净利YoY	+1.7%	-14.3%	-7.9%
股息率	4.91%	~3.5%	~5.5%

美的唯一实现双增长，多元化布局抗周期能力最强。PE溢价反映机器人/AIDC新业务估值。

估值

情景	2026E净利	PE	目标价
悲观	470亿	12x	74元
中性	500亿	14x	92元
乐观	530亿	16x	111元

19位分析师平均目标价98.52元（+13%空间），最高117.80元。杰富瑞给予买入评级（H股目标价102港元）。

主要风险

利润含金量下降：扣非后净利增速低于营收增速
国内需求承压：以旧换新效应递减+房地产低迷
工业技术下滑：H1营收-12.72%，需关注结构性问题
贸易摩擦：海外占比43%，关税风险
估值溢价收窄：若机器人/AIDC概念退潮，PE可能向格力/海尔回归

相关页面

gree-electric — 空调双寡头竞争对手
haiguang-xinxi — AIDC算力芯片，数据中心上下游
catl — 同为制造业全球龙头
leaderdrive — 机器人核心零部件，库卡产业协同
tesla — Optimus vs 库卡机器人对标
alibaba — AIDC液冷温控战略合作伙伴
pingan-baoxian — 险资进入前十大股东
value-investing — 高分红+股东回报价值投资逻辑
us-china-trade-war — 贸易摩擦影响海外业务