集运周期
集装箱航运（集运）是一个由「运力供给 vs 运价」驱动的强周期行业。运价是核心变量，而运价受地缘事件（红海绕行）、新船交付节奏、全球贸易需求三重因素影响。
周期演进
| 阶段 | 驱动因素 | 表现 |
|---|---|---|
| 2024 暴涨 | 红海绕行导致有效运力骤减 | 中远海控净利 491 亿创历史新高 |
| 2025 回落 | 运价正常化 | 净利 -37%（308.7 亿） |
| 2026 Q2 企稳回升 | 绕行持续消化运力 + 旺季 | Q2 单季净利同比转正 +28.9% |
关键规律：集运运价的核心变量是「有效运力」而非名义运力——红海绕行延长航程、占用运力，相当于变相减少供给；一旦地缘缓和、绕行解除，运力骤增将冲击运价。^[raw/articles/zhongyuan-haikong-deep-analysis-2026-10-08.md]
关键风险
- 新船集中交付：2026 下半年起新船集中交付，若运价不涨则盈利可能二次探底。
- 地缘双向性：红海绕行若解除，运力骤增冲击运价；若持续，则支撑运价。
- 周期股估值陷阱：低 PE（如中远海控 9.44 倍）对应的是盈利下行期，若运价不涨，低估值难以修复。
相关概念
- zhongyuan-haikong — 中远海控，全球集运龙头，集运周期的直接载体
- oil-price-cycle — 油价周期，同为强周期大宗商品，油运景气与集运周期相互映射