铜价周期
铜（Copper）被称为”工业的血液”，价格呈强周期波动，由供给瓶颈与需求结构双重驱动。2026年铜价处历史高位，核心矛盾是矿端供给极度紧缺 vs 新能源+AI带来的结构性需求增量。
供给端：多重收紧
- 矿端 TC 连续 21 个月为负：铜精矿现货加工费（TC）为负是极罕见信号，反映矿端议价权极强、冶炼端利润被严重挤压
- 地缘/罢工扰动：智利大型铜矿罢工、极端天气冲击生产，全球铜供应再添变数
- 长期瓶颈：全球铜矿老龄化、品位下降，新增产能周期长
需求端：结构性增量
传统电网/地产需求之外，两个新引擎驱动铜需求中枢上移：
- 新能源：电动车、光伏、风电（单辆电动车用铜量远高于燃油车）
- AI 算力：数据中心”算力金属”——AI 数据中心电力与铜连接需求爆发
周期股特性（核心风险）
资源股的盈利往往在价格顶部附近见顶，届时”低 PE”反而可能是”高 PE”的前奏。“盈利最高点 = 估值最低点” 是周期股的经典陷阱——股价回撤往往一半是估值消化、一半是市场对顶部的担忧。
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